天壕节能科技股份有限公司(以下简称天壕节能，股票代码：300332)于2012年6月28日在深交所正式挂牌，使其成为国内第一支以合同能源管理为主营业务而上市的节能服务公司。

　　但其上市之路并非一帆风顺，天壕节能董事长陈作涛告诉笔者，向证监会等相关部门解释什么是合同能源管理机制，就花了很多时间。“嘴皮子都快磨破了，但我们坚持了下来。”陈作涛说。天壕节能的坚持不仅迎来了上市，而且还为想通过合同能源管理模式开展业务的节能服务公司上市融资，打开了通路。

　　笔者也了解到，一些节能服务公司的上市之路受阻，虽然原因各异，但上市这条路并不一定适合所有的节能服务公司是可以肯定的，这只是融资发展的一种选择而已。

　　2012年6月8日，由国信证券承销的深圳市嘉力达实业有限公司(以下简称嘉力达)私募债，成为深交所首只完成发行的中小企业私募债券，利率为9.99%，当天便被抢空。这对于节能服务产业也是一大利好，因为“中小企业债”的开闸，有利于节能服务公司通过多种路径融资。

　　一般而言，企业债的门槛主要有两个，一个是净资产规模，另一个是盈利水平要高，另外还需要有担保、发债规模不能超过总资产的40%等条件，这对于轻资产的节能服务公司而言，无疑有些苛刻，但嘉力达的成功，又为节能服务公司发债融资提供了一种可能。如何实现发行企业债不是今天讨论的重点，但通过笔者了解，其难度不亚于上市，甚至从某种角度讲，其要求还要高于上市。

　　除了国内上市、中小企业债以外，境外上市、新三板等也为节能服务公司融资提供了可能，所以我们可以讲，目前节能服务公司融资方式多样，只是要看哪款适合自己。

　　适合的才是最好的

　　除了以上谈及的银行贷款、上市、企业债外，还有担保、租赁、风投等融资方式。如此看来，似乎节能服务公司的融资通路还是挺多，但这些融资通路的存在，不代表节能服务公司可以任意选择，我们所谓的“融资难”，难在什么地方呢?一方面是节能服务公司轻资产的性质，另一方面是融资品种的选择。

　　随着产业近年来的高速发展，一些节能服务公司在发展壮大，用能大户、尤其是国有大中型企业纷纷成立节能服务公司，产业并购整合的加剧等，使节能服务公司轻资产的特性，有所趋弱，也使融资难得到一定缓解，而这种缓解，大部分都是外部因素所导致的，并不是节能服务公司轻资产的特性发生了根本改变所形成的，所以对于整个产业而言，融资难仍然是阻碍快速发展的重要瓶颈之一。

　　对于融资通路的选择也是艰难的。上市以及企业债对于新近成立的节能服务公司，多少有些遥不可及，因为净资产不足及盈利能力尚未体现出来，所以这两种方式更适合成立三年以上，公司有一定规模，发展势头强劲的节能服务公司。

　　银行贷款、担保、融资租赁可能更适合处于高速成长期的节能服务公司，技术、产品、设备成熟，且有市场开拓能力，有稳定的节能收益，这类节能服务公司一般也会成为金融机构的重点客户，只是这类节能服务公司，要根据自己的发展定位、不同项目，选择不同的融资方式，这需要整合考量。

　　风险投资是“胆儿”最大的投资者，所以人们也戏称他们为“疯投”。轻资产的节能服务公司在发展初期，往往最喜欢风险投资，因为其门槛“低”，更益获得。有通过风险投资融资成功的人告诉笔者，现在想起来，当初如果进行的是项目融资就好了。所以面对风险投资，您是选择股权融资呢、还是选择项目融资?或是选择更为复杂的方式。这需要考虑好了，以免后悔，但又一想，也许跟人的成长一样，不经历风雨也难以见彩虹。

　　由上述内容，人们不难看出，目前的融资环境较前些年已经有了很大改观，在某些融资方式上，节能服务公司也有所突破，融资方式的多样性也体现出资金对于中国节能服务产业的关注度正在持续提升，节能服务公司可以根据自身定位，结合不同发展阶段的要求，从中找寻到最适合自己的那一款。