处罚升级,首次在核查中使用“区域限批”措施。环保部5月14日公布2012年全国污染物总量减排核查工作情况。检查范围围绕约束性指标所在的水、大气污染治理设施的建设和运转情况。我们认为,环保部的处罚措施力度很大。从轻到重可分三级:1、挂牌督办、限期整改。2、加价征收超额排污费,扣减补贴电价。3、停止所在省份和央企的新建、改建、扩建项目的环境影响评价工作。此次内蒙古、河南、贵州、中国华电集团被暂停审批燃煤机组环评,无法进行火电固定资产投资,就属于上述第三类最严厉处罚。环保部在减排核查中,首次使用区域限批的手段,不仅起到警示作用,也表现出政府推动约束性指标按期完成的决心;污染物减排能否完成,不应再成为疑问。5月6日,环保部曾公布污染物减排设施投运清单。我们分析发现,2012年火电脱硝、钢铁烧结机脱硫的完成度分别为97%、106%。水泥窑完成度亦较高(详见报告《放下怀疑,关注雾霾带来的变化》)。目前,污染物减排一有补贴政策,如脱硝电价、脱硫电价等。二有严厉的处罚措施。我们认为,在“胡萝卜加大棒”的政策下,对于污染物减排按照《减排目标责任书》的计划完成,不应再持怀疑态度;
 
　　重点关注减排提前完成的可能性,以及政策加码带来治理市场超出“十二五”规划的可能性。2013年减排计划的100%完成基本不用怀疑。我们认为当下应着重关注两点变化。一、在政府的减排政策以及对官员的考核偏好下,污染物减排的进展可能更快,存在今、明两年最终减排设施投运量超过《减排目标责任书》计划、并最终提前完成计划的可能性;二、污染治理尤其是大气污染治理政策加码可能性极大。我们认为,假设雾霾治理政策加码,一是能够带来2013-2015年包括脱硫改造、除尘改造在内的大气治理相关领域需求的持续增长(而非市场原本达成一致预期的“13-14年脱硝行业高增长”),二是最终的市场空间将大幅超越“十二五”原有规划市场空间(即2011年所签《减排目标责任书》中的规划,或者说市场目前的一致预期);
 
　　关注雾霾治理相关标的,推荐行业龙头。目前雾霾治理已经成为污染物减排中最受关注的部分。我们建议关注雾霾治理相关受益标的龙净环保、龙源技术(见电力设备行业相关报告)、雪迪龙、九龙电力、国电清新、三维丝、菲达环保等公司的主题投资机会。其中的行业龙头将最大程度受益于市场集中度提高、治理设施对工程质量、产品性能要求的提升。推荐龙净环保、雪迪龙、九龙电力、国电清新。
 

（责任编辑：胡杰）